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基金不敢提低估值 轉言主題投資
 時間:2013-03-21 信息來源:大眾證券報
隨著近期A股市場的連連下挫,基金公司的持股信心似乎也不像之前那樣堅定,尤其是經濟數據的不達預期又讓他們悲觀失望。展望后市,多數基金公司覺得接下來會是震蕩市。而在具體的布局上,被跌怕了的基金公司不怎么敢提估值了,他們更喜歡說主題投資。
經濟數據不太給力
近期出爐的經濟數據不太給力,由于數據不達預期,不少基金公司頗感到悲觀失望。
1-2月份的發電量和社會用電量增速均表現出較大幅度的回落,有點超市場預期,經濟的弱復蘇方向目前尚無顯著的分歧,但程度上可能在朝著低于預期的方向發展。雖然工業企業總體的產出缺口持平,但分行業看,樂觀的情況并不普遍。多數行業的產出缺口仍然表現低迷,尤其是中游制造業,產出缺口普遍向下,其中專用設備已處于有數據歷史以來的最低點,凸顯了經濟復蘇的脆弱性。從外圍市場的角度觀察,國際資金流動繼續保持此前的格局,美、日股票市場資金持續大幅流入,資金對發達市場的風險資產更為偏好,印證了美、日經濟的改善預期,也給新興市場帶來流動性壓力。”博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春這樣說。他同時認為,周小川行長在記者會上談貨幣政策由寬松到穩健取向,已經暗示了貨幣政策將回歸中性,并強調了對通脹的關注。
大摩華鑫基金則認為,目前從微觀層面看,投資品產業鏈景氣度十分低迷,上下游經過去年年末短暫的補庫存周期之后,又開始進入了去庫存階段,加之市場普遍預期新政府將改變拉動經濟增長的方式,宏觀經濟有可能步入長期轉型過程中相對困難的過渡期。
益民基金策略分析師黃祥斌說:“一方面,經濟復速的力度似乎不如之前的樂觀預期。1-2月的系列經濟數據不達預期已經成為現實,更遺憾的是,從3月已經可以找到的數據比如每日發電量分析,3月的經濟數據可能會進一步印證復蘇力度不及預期的擔憂。另一方面,國內流動性依然保持寬松,這主要從銀行間拆借利率上得以印證。周小川行長近期對貨幣政策的表態合乎情理,故其連任消息預計對資本市場影響不大。”
不過,也有些基金公司認為,盡管數據不理想,但宏觀面并非一無是處。
比較樂觀一些的是德邦基金。他們說,悲觀情緒導致好消息被嚴重忽略。“上周公布的外貿數據顯示經濟的確在回升,2月份出口3267.3億美元,增長21.8%,貿易順差152.5億美元。經季節調整后的2月份當月進出口總值同比增長13.5%,其中出口增長20.6%,進口增長6.5%。在1月份出口1873.7億美元增長25%、創出21個月新高后,2月出口再創佳績,外需回升勢頭強勁。”
“市場擔心通脹問題導致貨幣收緊,進而導致經濟二次衰退的邏輯并不正確。”南方基金首席策略師楊德龍認為,2月居民消費價格指數(CPI)超過3%是因為春節在2月,同比去年非春節的2月物價,自然有數值上的上升,但并不表明通脹已經失控。
震蕩市概率大
出于對經濟數據的擔憂,不少基金公司認為,接下來的市場很可能只是一個震蕩市。
“消息面、經濟、流動性等因素都處于一個相對的平靜期,市場的運行需要更多依靠自身的力量。由此我們認為短期內指數維持震蕩格局的概率更大一些。” 益民基金策略分析師黃祥斌說。
上投摩根認為,近期的縮量下跌反映了短期內股市將維持弱平衡的震蕩格局。
“展望后市,后期投資主要把握結構性板塊機會和個股行情機會。”大摩華鑫基金訴說了他們的判斷。
“大盤在高位震蕩,接下來的一季度報和年報是否符合預期,將會是個股分化的開始。”銀華基金表示。
金鷹中證技術領先指數基金經理張永東則認為,兩會后,“十二五”規劃、產業結構轉型的主題將有長線投資機會,但是市場中長期風險也在累積中。
在記者搜集到的信息中,南方基金和德邦基金是少數樂觀看待市場的基金公司。
“展望二季度,在經濟復蘇、政策扶持的背景之下,股市有望迎來今年的第二波反彈,而目前的這輪調整,正好為踏空第一輪反彈的資金提供入場機會。”楊德龍這樣說。
而德邦基金則表示:“兩會后,實質性改革措施出臺的可能性大增,基于改革紅利釋放的預期增強,市場悲觀情緒有望減退,市場存在重新崛起的機會。技術上,上證指數上周最低2250點,抵近年線2223點后,年線支撐效應顯現,周五一度出現大漲。技術上出現強烈的回升信號,預計大盤即將結束調整。”
不提估值了 改提主題投資
或許是被最近藍籌股的下跌給跌怕了。基金公司最新的表態中,鮮有談及估值,對主題投資倒是談得很多。
“貨幣政策的微妙變化、經濟復蘇的脆弱性以及國際資金流動的連鎖反應讓市場對未來心有余悸,對周期性的行業構成總體不利,同時,政府消減支出對政府消費品持續施壓。但是,市場的主題性機會或仍有機可乘。節能環保、國防軍工、文化建設以及城鎮化主題下第二戰場的信息化邏輯都有可能向長期和縱深方向發展。”魏鳳春這樣說。博時醫療保健行業基金經理李權勝則稱,可以更多關注建筑行業、通訊設備和受經濟轉型持續利好的消費板塊。
大摩華鑫基金認為,伴隨政府對經濟增長速度的要求降低,意味著過去那些主要依靠投資拉動的產業可能好景不長,而符合結構轉型趨勢的產業長遠來看將是投資掘金的主要機會所在。
“成長股的代表如信息設備行業雖然在周初下跌,但全周還是收漲的,說明成長性好的公司仍然是目前關注的重點,而在地產調控政策細化方案明朗前,我們認為,維持對相關周期性類股的謹慎態度。”上投摩根這樣說。
“投資者可以遵循金融+消費+成長的配置策略,把握市場給予的投資機會。尤其是需要關注一季報業績優異的個股。”益民基金黃祥斌這樣表示。
對于基金們紛紛回避談論低估值這件事。金鷹基金張永東的一段關于銀行股的論述或許能代表大家的心聲。“從估值來看,銀行無論是縱向或橫向比較都屬于低位。作為藍籌,長期投資價值非常明顯。但也要關注到包括融資平臺、影子銀行、利率市場化等對其長期盈利的影響。” 他說。
綜合來看,基金公司對于經濟和市場的態度是較為悲觀的,對于低估值板塊的態度也從積極看好轉為閉口不言。但我們需要注意的是,早先基金看好低估值板塊時,低估值股票的價格比現在的價格可要高得多。
 
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